中信证券2017年年报点评,中信证券2017半年报点评

    14、2.02、6.46个百分点。自营业务实现收入31.47亿元,同比增加27.33%。国际业务稳步提升,受益于香港市场交投的活跃,上半年中信里昂证券的月均交投量较2016年上升13%,市场份额随之上升。

    收入结构更加均衡

    风险提示:宏观经济增速持续放缓、资本市场大幅波动、政策趋紧超预期、汇率风险。

9号彩票官网,    主要观点:

    公司发布2017年年报,实现营业收入432.92亿元, 同比增长13.92%;归属于母公司股东的净利润114.33亿元,同比增长10.30%;基本每股收益0.94元,同比增加0.08元。

9号彩票,    业务结构保持相对稳定,经纪业务仍保持在行业第一梯队:从公司业务结构来看,保持相对稳定。自营业务收入占比略有增长,由2016年的22.7%增长到24.1%,成为公司第一大收入来源;经纪、投行与资管业务收入占比略有下降,分别占比21.4%、9.9%与14.3%,较去年年底分别下降3.6、4.3与2.5个百分点。经纪业务方面公司股基交易量占比由2016年的5.79%略下降至5.66%(包含中信证券(山东)与金通证券),但仍处在行业第一梯队,行业排名第二。公司经纪业务新增客户65万户,零售客户总数达到730万户。

    投行业务:股、债均实力雄厚。

    投行业务:股、债齐头并进

    整体业绩表现良好,多项业务规模位居行业首位:公司上半年营业收入与净利润分别为186.94亿元和49.27亿元,同比分别增长2.95%和减少6.02%,在行业营收和净利润分别下降8.5%和11.5%的背景下,公司业绩优于行业,进一步巩固了行业规模最大券商之一的龙头地位。公司多项业务规模位居行业首位,包括股权融资、债券承销、境内并购、资管等规模以及两融和股票质押余额均排名行业第一。

    公司实力雄厚,多项业务处于行业领先地位。行业评级由BBB 上升为AA级,有助于公司创新业务的开展及降低投资者保护基金的计提比例,增厚公司利润。截止8月28日,公司PB1.56倍,估值处于底部。给予公司“增持”评级。

9号彩票注册,    2017年,IPO发行节奏平稳,但受政策影响,再融资规模下降幅度较大。 公司继续贯彻“全产品覆盖”策略,完成IPO主承销项目30单,再融资主承销项目57单,合计市场份额12.29%。公司主承销各类信用债券726支,市场份额4.29%。股、债承销金额、承销单数均排名同业第一。

    投资建议:依据上半年公司业绩情况、行业监管从严以及审慎原则,我们下调公司2017、2018、2019年EPS 预测分别为0.88元(下调0.06元)、0.95元(下调0.44元)、1.10元,对应PB 分别为1.4x、1.3x、1.2x,但公司在市场中仍然具有较强竞争力,上半年业绩情况也优于市场整体水平,我们积极看好公司未来业务发展,维持“推荐”评级。

    公司发布2017年半年报,实现营业收入186.94亿元, 同比增长2.95%;

    主要观点:

    公司发布2017年半年报,2017年上半年实现营业收入186.94亿元,同比增加2.95%;实现归母净利润49.27亿元,同比减少6.02%;EPS0.41元/股。

    受制于市场交投的低迷,上半年经纪业务实现收入51.83亿元,同比下降13.17%,表现优于行业整体的30.59%;股基市场份额5.72%,排名维持行业第二。公司全面开展个人客户批量化开发工作,推动上市公司、同业机构、资产管理机构为核心的机构客户的开发与经营。

    风险提示

    公司上半年完成境外平台整合,实现一体化管理,带动跨境业务发展。中信里昂证券目前在亚洲、澳大利亚、美洲和欧洲20个城市运营,全球服务机构客户2200家。

    上半年营收实现小幅增长,收入结构更加均衡。传统经纪、资管、投行业务营收占比分别为27.73%、17.70%、9.86%,分别下降5.

    业务实力强劲

    投行业务实力雄厚,股债融资规模优势突出:在投行业务方面公司继续保持行业中的绝对优势,股债融资规模分别为1134.57亿元和1996.52亿元,市占率分别为13.51%和4.34%,均居于行业首位。股权融资业务方面,IPO 主承销12单,再融资主承销28单,未来将继续向“交易型投行”和“产业服务型投行”转型;在上半年债券融资规模大幅下降的背景下,公司项目储备充足,保持领先优势,同时在资产证券化以及汽车抵押贷款证券化等细分市场上优势明显。公司上半年完成A 股重大资产重组交易规模957.82亿元,并积极拓展跨境并购业务机会。

    风险提示。

    公司实力雄厚,多项业务处于行业领先地位。行业评级由BBB上升为AA级,有助于公司创新业务的开展及降低投资者保护基金的计提比例,增厚公司利润。优质中概股回归有望提振公司投行业绩。给予公司“增持”评级。

    资管业务规模领先,境外平台整合带动跨境业务发展:公司上半年末资管业务规模18709.57亿元,市场份额10.57%,绝对额虽较去年年底略有下降,但仍然保持行业第一。

事件:

    市场交投清淡,交易量大幅萎缩。

事项:

    经纪业务:优于行业表现。

    公司2017年营收实现增长,收入结构更加均衡,经纪、资管、投行、证投、其他业务占比分别为25%、18%、9%、18%和30%。受制于市场行情及监管政策的影响,经纪、资管、投行业务占比有所下降,自营及其他业务占比提升。

    投行业务实现收入18.44亿元,同比下降37.80%。股权融资、债券主承销规模分别为1134.57、1996.52亿元,市场份额分别为13.51%、4.34%,均排名行业第一。其中IPO12单,主承销金额71.81亿元,同比增长2.63倍;再融资28单,主承销金额1062.76亿元,同比下降26.64%。公司将坚持“全产品覆盖”的业务策略,继续向“交易型投行”和“产业服务型投行”转型。

    投资建议

    归属于母公司股东的净利润49.27亿元,同比下降6.02%;基本每股收益0.41元,同比减少0.02元。

    公司业务实力强劲,多项业务排在行业龙头位置。股权承销、债券承销、境内并购重组、融资融券业务的市场份额分别为12.9%、4.29%、16.21%和6.92%,均排名行业第一。去通道背景下,资产管理规模为1.67万亿元,同比下降13.20%,其中主动管理规模5890亿元,均排名行业第一。股基市占率5.69%,排名行业第二。

    收入结构更加均衡。

事件:

    资管业务实现收入33.10%,同比下降7.6%。主要原因是华夏基金仅实现净利润5.34亿元,同比下降23.38%。规模方面,资管总规模1.87万亿元,市场份额10.57%,排名行业第一。集合理财规模1658.41亿元,同比下降8.68%;实现收入2.53亿元,同比下降3.21%。

    资管业务:立足机构,做大平台。

    投资建议。

    市场交投清淡,交易量大幅萎缩。

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