中银动态策略股票型基金产品分析,国金证券

  浦银安盛价值成长股票型基金:

  来源:国金基金研究中心 张剑辉 赵雨

    来源 国金证券基金研究中心 张剑辉

  中等风险,“可投资性”三星级

基金类型

基金类型

  点评:国金证券基金研究中心总监张剑辉

股票型

股票型

  首先作为一个新成立的基金管理公司,其总体投资管理能力还有待于进一步观察,因此出于谨慎考虑,对于此项我们目前给予两星的相对保守评价。

基金经理

基金经理

  其次,拟任基金经理杨典先生的过往业绩进行分析显示,在其担任银河稳健基金经理期间,该基金不仅业绩名列前茅,且风险调整收益也居于同业上游水平,显示出较好的风险控制能力。因此,从基金经理风险控制角度,给予浦银安盛价值成长基金“中等风险”评价。

杨典

陈志龙

  浦银安盛价值成长基金的股票资产占基金资产净值的60%~95%,与大部分股票型基金设计一致,在股票型基金中属于中等水平。

基金公司

基金公司

  其80%以上的股票资产将投资于基本面健康的、具有价值属性或成长属性或两种属性兼具的股票。同时,在行业配置层面,该基金追求基金资产行业配置适度均衡,从而回避基金资产过度集中的风险。总体来看,其股票资产较为安全,风险在股票型基金中处于平均水平。

浦银安盛基金

中银基金

  综合上面基金产品、基金经理、基金公司等三方面的评价分析,我们根据国金证券评级体系给予浦银安盛价值成长基金在“可投资性”方面获得三星级的综合评价结果,建议投资者参考关注。

发行日期

发行日期

  中银动态策略股票型基金:

2008.03.10~2008.04.09

2008.03.03~2008.03.28

  60%投资沪深300成分股,中等风险

 

 

  点评:国金证券基金研究中心总监张剑辉

认购费率

认购费率

  中银动态策略股票型基金的股票投资占基金资产净值的比例为60%~95%,在股票型基金中属于中等水平,这在该基金的业绩比较基准设置上也得到体现。

认购金额(人民币)

认购金额(人民币)

  中银动态策略股票型基金股票资产中超过60%的部分将投资于沪深300指数成分股或者备选股(核心资产),另外不超过40%的股票资产将投资于成长性较好的上市公司(卫星资产)。而沪深300指数的波动性略高于上证指数,卫星资产的风险更是高于核心资产。

认购费率

认购费率

  综合对资产配置和投资方向选择的评价,从产品设计定位角度给予中银动态策略股票型基金“中高风险”的评价。

100万元以下

100万元以下

  而中银动态策略股票型基金拟任基金经理陈志龙先生在管理中银增长基金期间表现出良好的风险控制能力,基金净值波动较小,保本收益能力处于同期参与评级股票型基金首位。因此,在基金经理风险控制角度给予中银动态策略股票型基金“低风险”的评价。

1.2%

1.2%

  同样综合上面基金产品设计定位、基金经理风险控制、基金公司总体风险控制等三方面的评价分析,在“风险水平”方面给予中银动态策略股票型基金中等风险水平的评价。

100万元(含)-500万元

100万元(含)-200万元

[上一页] [1] [2]

0.8%

0.8%

    新浪财经独家稿件声明:该作品(文字、图片、图表及音视频)特供新浪使用,未经授权,任何媒体和个人不得全部或部分转载。

500万元(含)-1000万元

200万元(含)-500万元

0.2%

0.5%

1000万元(含)以上

500万元(含)以上

1000元/笔

1000元/笔

 

 

赎回费率

场外赎回费率

1年以下

1年以下

0.5%

0.5%

1年(含1年)至2年

1年(含1年)至2年

0.25%

0.25%

2年以上(含2年)

2年以上(含2年)

0

0

 

    场内赎回费率

管理费率

0.5%

1.50%

管理费率

托管费率

1.50%

0.25%

托管费率

浦银安盛价值成长股票型基金综合评价

0.25%

评价项目

-中银动态策略股票型基金综合评价

细分项目

评价项目

评价结果

细分项目

权重

评价结果

基金产品

权重

产品创新

基金产品

★★★

产品创新

20%

★★★★

操作可行性

20%

★★★★

操作可行性

10%

★★★★

费率水平

10%

★★★

费率水平

10%

★★★★

基金经理

10%

投资管理能力

基金经理

★★★★

投资管理能力

15%

★★★★

操作风格匹配

15%

★★★★

操作风格匹配

15%

★★★

基金公司

15%

基本实力与发展

基金公司

★★

基本实力与发展

15%

★★★★

总体投资管理能力

15%

★★

总体投资管理能力

15%

★★★★

可投资性综合评价

15%

★★★

可投资性综合评价

评价项目

★★★★

风险水平评价结果

评价项目

权重

风险水平评价结果

产品设计定位

权重

中等

产品设计定位

50%

中高

基金经理风险控制

50%

中等

基金经理风险控制

30%

基金公司总体风险控制

30%

中高

基金公司总体风险控制

20%

中低

其他风险提示

20%

 

其他风险提示

——

——

风险水平综合评价

——

中等风险

风险水平综合评价

  第一部分:基金产品要点简介

中等风险

  浦银安盛价值成长基金坚持“理性投资、崇尚价值、立足长远”的投资理念,重点投资于被市场低估的具有价值属性或可预期的具有持续成长属性的股票,从而实现基金资产的长期稳定增值。

  第一部分:基金产品要点简介

  浦银安盛价值成长基金通过FFM(Fundamental Financial Model)模型,以深入的基本面分析为基础,以精选个股和行业平衡的原则构建一个价值成长兼顾的基金组合。其中,股票资产占基金资产的比例为60%~95%;债券、货币市场工具、现金、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%~40%。

  中银动态策略股票型基金采用核心-卫星策略,核心组合投资大盘蓝筹指标股,卫星组合精选具备良好成长性的股票,通过两种投资风格的结合构建多元化的基金投资组合,降低基金资产整体风险,实现获取市场平均收益和超额回报的双重目的。

  浦银安盛价值成长基金的业绩比较基准=沪深300指数×75%+中信标普国债指数×25%。

  中银动态策略股票型基金在资产配置采用“双重配置”策略:第一层资产配置将贯彻“自上而下”的策略,确定基金资产在各大类资产类别间的比例;第二层是股票投资在核心组合和卫星组合上的配置。其中,中银动态策略股票型基金股票资产的核心组合选择沪深300指数的成分股和备选成份股作为投资对象,从中精选50至100只股票进行投资,以期获取与该指数所代表的市场组合收益联动的收益率。卫星组合的投资对象重点为经过数量模型筛选、严格基本面分析和价值评估,重点选择具有估值合理、具备良好的产业前景、雄厚的企业竞争力、持续的增长潜力等特征的成长性企业。

  第二部分:可投资性综合评价

  中银动态策略股票型基金的整体业绩基准=沪深300指数×75% + 中信标普国债指数×25%。

  基金产品评价

  中银动态策略股票型基金通过柜台(场外)和交易所(场内)两种渠道发售,投资者不仅可以通过基金管理人的直销网点、基金销售代理人的营业网点及其他的合法方式在柜台(场外)认购基金份额,也可以通过基金管理人委托的深圳证券交易所会员单位作为基金场内代销机构在交易所(场内)认购基金份额,基金募集期限内设定募集目标上限为120亿份(不含认购资金利息)。

  产品创新:

 [1] [2] [3] [下一页]

  浦银安盛价值成长基金在投资策略采用自上而下行业配置与自下而上精选个股相结合的策略,股票资产主要投资于被市场低估的具有价值属性或可预期的具有持续成长属性的股票,体现"价值"、"成长"和"精选"的主导思想。"价值"是指甄别公司的核心价值,从公司治理、公司战略、比较优势等方面来把握公司核心竞争优势,以基本面研究为核心,力求卓有远见地挖掘出具有核心竞争力的被市场忽视的价值低估型公司。"成长"主要表现在可持续性、可预见性的增长。寻找成长型公司重点在于对公司成长性的客观评价和比较上,不仅仅需要关注成长的数量,同时还要关注成长的质量以及这种较高质量的成长的预期可持续性,通过深度研究,精选个股投资。"精选"是指借鉴国外先进的公司财务研究模型FFM,一方面通过关注上市公司现金流的形成,进行上市公司"被低估的价值"的判断;另一方面通过对上市公司过往财务数据的分析判断修正以及对其未来变化的预测,通过严格的逐项分析流程,实现对上市公司"可持续的、可预见的成长"的判断。

  综合上述分析,在产品设计创新方面给予浦银安盛价值成长基金三星级评价。

  操作可行性:

  核心资产方面,浦银安盛价值成长基金采取常规化操作,80%以上的股票资产将投资于基本面健康的、具有价值属性或成长属性或两种属性兼具的股票,产品的设计思路比较明确。

  该基金主要通过定量分析和定性分析相结合的方式精选个股。定量方面,首先依据市净率、市盈率、股息收益率等指标来考察个股的价值属性;依据营业收入增长率、营业利润增长率、税后利润增长率等指标来考察个股的成长属性。然后通过公司特有的FFM模型中的一些主要估值指标来考察和筛选出内在价值较高的股票。定性方面主要考虑:公司具有核心竞争优势,在行业内处于领先地位;公司所处的行业发展前景良好,主营业务具有持续成长的能力;公司具有良好的治理结构和财务健康度等。最后结合定量和定性研究以及实地调研筛选出基本面健康的、最具有估值吸引力的的股票作为基金的核心投资目标,进行重点投资。

  因此,对上市公司的基本面进行深入研究是取得超额收益的重要基础,基金投资操作效果更多依赖基金经理及投研团队对上市公司基本面、市场定价的把握。

  依据对浦银安盛价值成长基金投资思路的分析,在操作可行性方面给予其四星级评价。

  费率水平:

  浦银安盛价值成长基金的认/申购及赎回费率均采取阶梯式模式,认/申购费率随认购金额递减,赎回费率随持有期限递减。其管理费为1.5%(年),托管费为0.25%(年)。

  综合对产品各项费率的安排,浦银安盛价值成长基金费率水平与同业平均水平大致相当,对此给予三星级评价。

  基金经理评价

  基金经理简介:

  拟任基金经理杨典先生,北京科技大学工学学士,西南财经大学经济学硕士。2001年至2002年于长盛基金管理有限公司任研究员,2002年起于银河基金管理有限公司任研究员、基金经理助理,2005年6月至2007年1月底任银河稳健基金经理。杨典先生具有6年基金从业经历,从未被监管机构予以行政处罚或采取行政监管措施。

  投资管理能力:

  杨典先生具有6年基金从业经历,由于近一年内未曾直接管理公募基金,不满足上期国金基金经理评级的条件,因此未参与当期基金经理评级。所以,对于投资管理能力,我们着重通过其担任基金经理期间的过往业绩予以分析。

  杨典先生从2005年6月开始担任银河稳健基金经理。在其任职期间,银河稳健基金表现突出,基金净值增长211.1%,涨幅超出同期上证指数47.09%,业绩在同期全部可比的93只偏股票型开放式基金(股票型+混合型)中排名第12位,在晨星配置型基金和理柏混合平衡型基金中均排名首位;同时,银河稳健基金的运行风险略高于同业平均水平,但风险调整后收益率仍然居于同业前列。

图表1:银河稳健基金业绩表现(2005-6-8~2007-1-29)

 

绝对收益率

风险调整收益率

运行风险

银河稳健

211.1%

102.9%

6.13%

同业平均

173.69%

87.72%

5.47%

同业排名

12/93

13/93

63/93

注:运行风险用收益率下标准差来衡量,按照风险大小从小到大进行排名。

  综合以上分析,对于基金经理的投资管理能力,我们给予四星级评价。

  操作风格匹配:

  浦银安盛价值成长基金的股票投资侧重于价值和成长两个方面,银河稳健基金则主要投资于具有可持续发展能力的价值型和成长型股票,二者在投资策略上也具备较大的相似性。因此,在操作风格匹配上给予四星级评价。

图表2:浦银安盛价值成长、银河稳健基金投资比较

 

浦银安盛价值成长基金

银河稳健基金

投资方向

股票资产主要投资于被市场低估的具有价值属性或可预期的具有持续成长属性的股票

股票资产主要投资于经评估或预期认为具有可持续发展能力的价值型股票和成长型股票

投资策略

坚持自上而下与自下而上相结合的投资策略,在投资策略上充分体现"价值"、"成长"和"精选"的主导思想

根据对宏观经济运行状况、金融市场环境及利率走势的综合判断,采取自上而下与自下而上相结合的投资策略合理配置资产

  基金公司评价

  基本实力与发展:

  浦银安盛基金管理有限公司是一家中法合资的银行系基金公司,成立于 2007年8月,注册资本 2 亿元人民币。其中,上海浦东发展银行占比 51% ,法国安盛投资管理公司占比 39% ,上海盛融占比 10%。作为行业的新成员,浦银安盛基金管理公司将面临着市场上较为激烈的同业竞争。因此,对于基金公司基本实力与发展给予二星级评价。

  总体投资管理能力:

  作为一个新成立的基金管理公司,浦银安盛基金管理公司目前还没有进行基金管理运作,其总体投资管理能力还有待于进一步观察,因此出于谨慎考虑,对于此项我们目前给予两星的相对保守评价。

  综合上述基金产品、基金经理、基金公司等三方面的评价分析,浦银安盛价值成长基金在“可投资性”方面获得三星级的综合评价结果,建议投资者参考关注。

  第三部分:风险水平综合评价

  产品设计定位:

  从资产配置比例来看,浦银安盛价值成长基金的股票资产占基金资产净值的60%~95%,与大部分股票型基金设计一致,在股票型基金中属于中等水平。

  从投资方向来看,浦银安盛价值成长基金将借鉴国外先进的FFM模型来精选个股,80%以上的股票资产将投资于基本面健康的、具有价值属性或成长属性或两种属性兼具的股票。同时,在行业配置层面,该基金追求基金资产行业配置适度均衡,从而回避基金资产过度集中的风险。总体来看,其股票资产较为安全,风险在股票型基金中处于平均水平。

  综合以上分析,从产品设计定位角度给予浦银安盛价值成长基金“中等风险”的评价。

  基金经理风险控制:

  对拟任基金经理杨典先生的过往业绩进行分析显示,在其担任银河稳健基金经理期间,该基金不仅业绩名列前茅,且风险调整收益也居于同业上游水平,显示出较好的风险控制能力。因此,从基金经理风险控制角度,给予浦银安盛价值成长基金“中等风险”评价。

  基金公司总体风险控制:

  前以叙及,浦银安盛价值成长基金在投资过程中将采取各种方式来控制基金运作的风险,但是作为一个新设立的基金管理公司,浦银安盛基金管理公司尚未进行基金管理运作。因此出于谨慎考虑,对于其总体风险控制,我们给予“中高风险”的保守评价。

  综合上述基金产品设计定位、基金经理风险控制、基金公司总体风险控制等三方面的评价分析,在“风险水平”方面给予浦银安盛价值成长股票型基金中等风险水平的评价,投资者可根据自身风险承受能力予以选择。

本文由9号彩票发布于9号彩票注册,转载请注明出处:中银动态策略股票型基金产品分析,国金证券

您可能还会对下面的文章感兴趣: