钨价有望持续上涨,远东钨业2017收入增长47

2017年远东钨业实现收入5137万元,同比增长47%;实现归属于挂牌公司股东净利润-2054万元。公司资产方面,截至2017年12月31日,公司总资产为12100万元,净资产为2266万元,资产负债率有所提高。2017年度,公司经营活动产生的现金流量净额为1945万元,较2016年减少11%。

据百川资讯等机构数据,3日大量稀土品种报价大幅上调,尤其是今年以来涨幅逼近60%的镨钕价格再度上扬。据赣州市钨业协会公布8月市场报价:65%黑钨精矿9.1万元/标吨,较上月上调0.95万元/标吨;APT14万元/吨,较上月上调1.5万元/吨;中颗粒钨粉220元/公斤,较上月上调20元/公斤。

在收储和供给侧改革的共同推动下,钨制品价格持续反弹。上海有色网消息,国家储备局上周五召开会议,商讨收储钨精矿事宜。24日碳化钨、钨丝等钨制品价格继续上调,每吨涨价近1000元。目前钨精矿价格自9月中旬的每吨6.8万元,上涨至最新7.2万元每吨,涨幅近6%。

传统硬质合金产品方面,受宏观经济走势趋稳及石油、矿山、建筑等下游行业投资周期综合影响,顶锤、齿类等产品需求有所回暖,棒材产品的推出也受到了良好的市场接纳。但由于硬质合金行业连续多年的极端不景气,导致市场竞争格局激烈。个别大型竞争企业出于维持运转的刚性要求,扩大产量并将定价压在行业平均变动成本线以下,价格战压力较大。新产品数控刀片方面,下游制造业、机加工行业需求较为稳定,公司此前追踪开发的企业客户订货量符合预期,当前阶段的主要经营挑战在于生产效率的提升和交付。成本方面,本年度公司生产使用的所有主要原材料价格均呈现不同幅度的上涨,其中碳化钨等主要材料涨幅超过30%。由于市场竞争压力较大,且硬质合金行业惯例的价格调整窗口为六个月左右,导致并非全部成本价格均可向下游客户实现转移。

钨精矿价格月度涨幅超过11%,8月上半月长单价加速上涨。大型钨企业8月上半月上单价格加速上涨,对于钨市价格运行做出指导。

百川资讯数据显示,江西、湖南黑钨精矿价格为每吨7.1万元至7.3万元,白钨精矿价格为每吨7万元至7.2万元;江西、湖南、四川等地碳化钨粉价格为每公斤168元至172元。另外,江西赣州APT价格为每吨10.9万元至11.2万元,钨铁为每吨11.2万元至11.8万元。冶炼厂方面,因原料挺价惜售意识加强,操作谨慎,下游因钨精矿市场价格持续坚挺,钨铁市场实际成交价略有回升,目前钨铁市场现货库存较少,钨粉末持货商销售报价也较为坚挺。

2017年,中国经济呈现逐步企稳态势,在库存效应和投资周期的的影响下,石油、矿山、房地产等行业需求量有所回升,远东钨业在传统顶锤、齿类产品销量较上年同期实现有力增长,新开拓的硬质合金棒材产品销路良好,对公司营收起到了良好的补充。远东钨业经过多年投资筹备的可转位数控刀片产品正式投产,并已初步获得了市场的认可,实现业务收入937万元,是本年度业务收入的重要增长点。另一方面,在经济回暖的大趋势以及产能调节的作用下,本年公司产品上游材料价格出现较为显着的上升。公司对材料价格走势采取了严密关注,并通过库存-订单量和生产周期控制,尽量减少成本价格上涨的不利影响。但由于受到市场竞争、定价周期等多重压力影响,并非全部成本上扬都可完全向下游客户进行转移。新型刀片产品产能尚未完全释放,固定成本的摊销也影响了公司本年盈利下降。

钨精矿供应持续收缩,主要基于以下几点原因:

券商研报显示,过去3年,国储局已经实施了5次钨精矿收储行为,对市场信心提振作用明显。数据显示,2013年4月中下旬国储局拟收储钨精矿1万余吨,钨精矿价格在1个月左右上涨约5%。去年11月和今年2月,两次收储因价格低于市场预期而流拍,但钨精矿价格在1个月左右涨幅分别接近4%和2%。今年4月国储局计划收储钨精矿总量1万吨,相当于去年全年生产量约10%,促使钨精矿价格在1个月的时间上涨10%以上。

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1)根据中国钨协统计,上半年钨精矿产量3.39万吨,同比增长7.93%,但产量总体没有恢复至2015年水平,主要是前期钨精矿价格低于采选成本矿山开工率较低,以及资源品位下行引起的。

另外,今年3月中国钨业协会召开会议,就目前钨市场供需形势和成本倒挂现状展开讨论,协会倡议继续控制产能、降低产量,2016年钨精矿产量同比下降15%,重点骨干企业主采钨精矿产量和共伴生钨综合利用产量共计减产1万吨;同时,继续实施钨精矿和APT等钨产品的商业储备。此前国土部也下发通知,暂停钨矿开采登记申请,严格钨矿采矿权延续管理,从供给侧加以控制。

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2) 根据海关数据统计,6月份钨矿砂及精矿进口136.61吨,环比5月大幅下滑42.6%,主要是开采成本影响,国外钨矿持续减产和停产,现货储备库存较低,进口下降加剧原料供应紧张局面。

我国是全球钨制品生产大国,去年全球钨产量8.7万吨,我国为7.1万吨,占全球总产量的81.61%。储量方面,我国钨资源储量为190万吨,全球占比58%。从区域来看,国内钨资源主要分布在湖南、江西两省,储量分别占32%和18%,合计占到全国的50%。钨矿作为战略资源,虽然面临行业周期性困境,但在债转股和供给侧改革政策的推动下,企业经营环境有望改善。从国务院印发的债转股文件来看,明确鼓励三类企业,排在首位的即为因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业。云锡集团等案例表明,稀有金属等高负债行业有望成为债转股的重点领域。

本年结合市场需求,利用传统业务生产线推出棒材产品业务,获得较好成效,实现销售收入304万元。公司新产品可转位数控刀片本年正式投产,实现销售收入937万元。本年内,随着石油、矿山,房地产等上游行业形式好转,导致金刚石材料市场需求量增加。应用于金刚石生产的顶锤产品销量增长较大,收入占比上升。

3)国家环保督查力度不断加强,第四批中央环保督查也将抓紧开展,钨精矿生产区域也在范围之中,执法问责力度加强导致部分矿企停产或控制产量。

综合券商研报来看,中钨高新拟定增收购控股股东旗下钨业资产,包括柿竹园100%股权、新田岭100%股权等,均为国内优质钨矿,储量位居行业前列。收购完成后,公司钨矿自给率将达到30%,目前该方案已获国资委批复。章源钨业拥有矿山开采、冶炼和深加工全产业链,钨粉及碳化钨、硬质合金市场占有率位居国内前列。旗下拥有4座采矿权矿山、7个探矿权矿区、5个钨冶炼及精深加工厂,产业链完整。

公司产品主要原材料为碳化钨,国家为保护稀有金属钨,对钨精矿的开采和钨品出口采取配额限制。近年来,受国家政策和市场需求的影响,碳化钨价格波动幅度扩大,对公司的经营业绩管理有不利影响。

4)原料趋紧使得中游冶炼企业产生提前备货情绪浓厚,贸易环节钨精矿紧缺加剧市场担忧。

风险应对机制:少定原料,现定现购原料,锁定价格。

国泰君安有色团队认为,7月国内稀土业持续“打黑”,主要产地湖南、广东正受到核查,行业供需状况持续改善,稀土价格将继续看涨,年内或看不到终点。

下游行业宏观需求风险

光大证券研究报告认为,矿山自主减产,环保督查和开采配额执行力度加大,上游供应持续收紧,下游消费保持平稳,加上原料供应商的看涨惜售情绪,2017年钨价进入上升通道。随着供需关系改善,钨价有望持续上涨。

硬质合金产品广泛应用于多个相对独立的国民经济行业,主要包括装备制造、机械加工、冶金矿山、建筑、军工和电子通讯行业等,公司产品主要用于超硬材料制造及建筑业、矿山开采、煤炭开采、油田钻探行业,国家经济形势随着建筑业、矿山开采、煤炭开采、油田钻探行业处于经济周期低谷,公司存在面临宏观经济出现周期性波动、产品市场需求下降、行业竞争加剧的风险。

相关概念股一览:

风险应对机制:公司时刻关注行业动态,从顶锤制造优势企业向多产品领域发展;积极开拓海外市场,提高企业竞争力,有效降低市场风险给公司经营带来的不确定性影响;加大研发投入,实行产品转型向科技含量和附价值高的产品转型。公司研发的新产品数控刀片已实现批量生产,未来将继续开发不同刀型、设计的产品,持续扩大产品市场,从而提高企业竞争力。

章源钨业:拥有矿山开采、冶炼和深加工全产业链优势,在钨粉及碳化钨、硬质合金市场占有率,位居国内前列,并与兵工集团研制钨合金制品。另外,公司拥有的钨资源矿品位较高,并通过收购欧洲硬质刀具设计服务商,布局下游产业全球收购。

公司目前产品基本为内销,主要客户均为国内较大超硬材料和钻头生产企业,但是随着未来国际市场的开拓,出口关税政策的变动将可能降低公司产品的价格优势,一定程度上降低产品的国际竞争力;同时,汇率的波动也会影响行业的经营业绩。

厦门钨业:为国内钨业龙头,在钼产业竞争力也处于国内前列,钨资源权益储量为97.44万吨。另外,公司还在积极发展能源新材料产业,不断加大电池材料的资金投入,形成锂离子系列电池材料10500吨生产能力。

风险应对机制:公司通过研发和技术积累不断增加技术实力、不断开发新种类的硬质合金产品、不断加强市场拓展等各个方面不断增强公司的市场竞争力,从而有效的减少行业系统性风险给公司经营带来的不确定性影响。公司外贸及外汇收付均采用美元、欧元等,不以币值波动剧烈的外币币种进行定价或付款,并对外汇风险敞口实施监控。

中钨高新:硬质合金和钨、钼、钽、铌等有色金属及其深加工产品和装备的研制、开发、生产、销售及贸易业务。

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洛阳钼业:主营钨、钼相关产品,旗下三道庄钼钨矿伴生钨保有储量金属量为40.72万吨,位居行业前列。2015年报显示,公司预计2016年钨精矿(折100%WO3)产量为8850吨。

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